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    最新投资组合：三全食品(24.3%)、老白干酒(21.5%)、伊利股份(21.4%)、克明面业(12.5%)、五粮液(11.1%)。茅台、五粮液批价上周继续上涨，前端调研也支持我们此前对16年春节高端白酒供需紧平衡判断，预计茅台、五粮液批价将继续上涨。风险偏好持续降低背景下，高端白酒龙头可能持续吸引投资人关注。

    个股上，茅台批价上升利好五粮液业务周期大反转，当前五粮液新渠道模式、库存、出货量组合已是三年来最佳，春节旺销是大概率事件，同时还是举牌大风口和深港通受益品种，弹性好于茅台。小品种首推老白干酒，公司利润率释放、并购重组基本面和故事面均仅是开始，时间上可看3年，空间上足以翻倍。伊利与竞争对手差距正加速拉大，且股权结构、股息回报率均佳，16年被长久期资金举牌概率高，仍重点推荐。三全股价不仅已破15年股灾低点，有足够安全边际，公司业务周期、市场预期类似2H14安琪酵母和2008年伊利，多因素可能推动传统主业利润率见底回升，且我们再次提醒，新业务鲜食生命力可能远超市场预期，三代机也应会在春节后铺市，增发也利于股价回升。克明面业主业竞争力突出，14年开始的渠道变革和华夏一面等新产品、新技术可推动公司份额上升并降低成本，定增则利于释放业绩，股价回调提供了好买点。

    1月11日-1月15日，食品饮料行业(-5.6%)跑赢沪深300指数(-7.2%)，一线白酒(-3.2%)领跑行业指数，我们上周周报中已经重点提示了茅五批价上涨将吸引投资者注意力。因茅台酒厂打击低价和始于4Q15的同比控量，茅台酒一批价近期上涨至830-850元，五粮液回升至620元以上，符合我们春节批价上涨已值一搏预期。过去两年春节前1个月市场对高端酒需求判断均悲观，但春节前后两周，民间消费的强劲增长都推动了高端酒超预期，综合各类白酒消费群体考虑，我们判断16年也不例外。预计茅台、五粮液批价可能继续上升，同时1Q16业绩增长可能超预期，继续看好白酒1Q16的投资机会。除了各档次白酒，我们跟踪的乳品、调味品、速冻、酵母、葡萄酒、预调酒等16年增长均可期。随着近期市场持续调整，我们重点推荐的部分优质食品饮料公司已经进入绝对收益区间，可攻可守，建议加大配置。