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    市场回顾：上周板块跌2.3%，跑赢上证0.3pct。啤酒、肉制品、调味品、乳制品、白酒、软饮料、食品综合、葡萄酒分别跌1%、1%、1%、2%、3%、3%、4%、6%。其中白云山、承德露露涨幅居前。

　　近期观点：1）风格切换行情酝酿，重视食品饮料龙头配置价值。中国经济的边际改善正在发生，近期保险公司频频举牌上市公司，风格切换行情酝酿，低估值、业绩确定性强的食品饮料龙头配置价值显现。

　　阳光保险举牌承德露露引发价值重估，本周承德露露股价在食品饮料中涨幅靠前，承德露露为典型的估值低、分红率高的公司，食品饮料中类似的公司还有泸州老窖、伊利股份、双汇发展、洽洽食品等。2）西王食品员工持股计划购买完成，外延扩张或将加速。公司公告第一期员工持股计划完成购买，购买均价15.21元/股（现价15.66元）、数量858万股，总额1.3亿；持股底价提供较强安全边际，预计近期公司亦有望完成定增，后续食用油多品类布局、外延扩张有望加速，继续重点推荐；3）继续推荐白酒和啤酒国企改革主题品种。五粮液推进国企改革示范作用明显，白酒行业国企改革有望加速，继续推荐泸州老窖、古井贡酒；啤酒行业整合趋势明确，龙头强强联合、行业格局巨变存较大可能性，继续推荐燕京啤酒、华润创业。

　　重要信息更新：1）白酒：本周茅台一批价820元左右、五粮液一批价620元左右，部分地区价格环比有所上涨。原因：需求方面，临近春节旺季，高端白酒需求回暖；供给方面，据渠道调研，近期茅台放缓放货节奏以控量稳价。本周将是五粮液一年一度的1218经销商大会，临近年底、高端白酒如何平衡量价成为市场关注焦点，我们将紧密关注五粮液的渠道及返利政策。2）原奶：截止12/2，原奶价同比降8%、环比升0.3%；截止12/1，全球全脂奶粉拍卖价环比升5%；3）猪价：截止12/11，生猪价环比升1%、同比升22%，猪价同比升12%。

　　近期报告：1）西王食品：员工持股提供安全边际，外延扩张有望加速；2）策略会专题：静待乳业下一黄金期，期待啤酒国改东风行业新闻聚焦：茅台发文“动刀”销售与发货；中澳自贸协定20日生效，未来4年澳洲葡萄酒关税将逐步为0；加多宝面临50亿索赔。

　　稳健组合：泸州老窖、张裕A、洋河股份、贵州茅台、伊利股份；

　　弹性组合：西王食品、古井贡酒、中炬高新、燕京啤酒。