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提要：作为我国较大的葡萄酒生产企业也是我国最大甜葡萄酒生产商之一的通天酒业，目前以“通天”和“通天红”品牌生产和销售甜葡萄酒和干葡萄酒两大系列共十多个产品。结合通化优质的甜葡萄酒生产资源优势，通天酒业的销售增长前景良好。

　　近日，酿酒板块在股市上表现抢眼，而在A股市场之外的港股市场上，葡萄酒类上市企业也获得了投资者的青睐。作为中国最大甜葡萄酒生产商之一的通天酒业（00389.HK）在葡萄酒产业快速发展的大背景下，在地方政府支持和区域产业集群的带动下，也受到了资本市场的欢迎。

　　受惠行业快速增长

　　近年来，随着居民收入的增长，我国葡萄酒市场总规模迅速扩张。2009年，葡萄酒行业规模以上企业达207家，总产量达到96万千升，同比增长27.63%，但是人均消费量不到1L，较人均葡萄酒消费量第一的法国相差甚远。根据预计，到2018年中国人均消费量有望达到3L，结合中国巨大的人口基数，未来还有巨大的潜在市场空间。

　　相对于进口葡萄酒来讲，国产葡萄酒在国内消费市场上占有绝对优势，一方面国产企业有充足的原料供应和价格优势，另一方面高中低搭配的纵深和层次多元化的葡萄酒需求结构也为各类葡萄酒生产企业提供了市场生存空间，同时结合我国传统营销网络，葡萄酒发展驶入快速轨道。

　　作为我国较大的葡萄酒生产企业也是我国最大甜葡萄酒生产商之一的通天酒业，目前以“通天”和“通天红”品牌生产和销售甜葡萄酒和干葡萄酒两大系列共十多个产品。结合通化优质的甜葡萄酒生产资源优势，通天酒业的销售增长前景良好。

　　针对通化地区特产的山葡萄酒来讲，虽然部分国内消费者认为山葡萄酒是低档酒，但是随着山葡萄酒在国外是高档酒、营养价值较高的葡萄酒消费文化的普及，以及山葡萄酒更容易搭配中餐的优势的进一步体现，未来以山葡萄酒为优势的通天酒业也将迎来山葡萄酒的消费高峰，加之山葡萄酒毛利率同比大于干葡萄酒等等，都将进一步对通天酒业业绩的提升有较大的推动作用。

　　政府支持提供保障

　　葡萄酒产业作为通化的特色产业之一，一直受到当地政府的大力支持：

　　2009年，吉林省通化市政协对葡萄酒产业发展情况进行了一次全面、深入的调研，并形成了《关于加快发展通化市葡萄酒产业的调查与建议》的报告，推动葡萄酒产业发展真正纳入了通化市委、市政府的议事日程，并成立了由副市长牵头，各相关部门参加的葡萄酒产业跃升计划领导小组，大力支持地区葡萄酒产业发展。

　　进入2010年，通化市出台了《关于加快发展通化市葡萄酒产业资政建议》等政策性文件，协助地区企业发展，注重为产业发展解决实际问题。而“中国通化葡萄酒城”项目也被当地政府定位为通化市经济结构优化升级的重要内容，是培育新的经济增长点的有效途径，未来政府的支持力度将大力增加。

　　作为通化市重要的葡萄酒产业骨干企业之一，通天酒业未来将享受到当地政府的大力扶植，与当地农业的结合有助于进一步推动通天酒业吸引政策支持，而当地生产秩序的规范将对通天酒业进一步凭借产区优势打造企业品牌有一定的促进作用。

　　修炼内功保发展

　　作为股市酒业新贵的通天酒业2009年刚刚在香港联合交易所主板成功上市，当时融到资金438.9百万港元，为企业提供了充足的现金流，对通天酒业规划的产能扩张、酒庄、酒窖以及销售网络的拓展等多项发展项目提供了资金支持，企业的盈利能力和市场占有率也得到了极大的提升。

　　据了解，2010年通天酒业计划将年产能提升一倍，达到3.9万千升，先后进行了第二期酿酒设施建设，增加两条自动化生产线和上万千升容量的储存罐等投资。根据企业规划，通天酒业未年4年内将在中国开20家零售专卖店，扩大营销网络以及品牌影响力。

　　在产能和销售网络的双重建设下，通天酒业形成了以商超为主、餐饮为辅的销售网络，并在西南、华东、华北实现落地销售并初具规模，产品主要以二三线城市为主，但未来将向一线城市发展。

　　认识到企业的知名度不高的劣势，通天酒业自2009年起，开始大力投入资金解决品牌影响力较弱问题，投入大量资金在电视、杂志以及路牌等有效媒体进行推广。与此同时，通天酒业也大力控制成本、管理等相关费用，根据公司披露的数据，通天酒业的销售管理费用占比13.9%，远低于龙头企业38%左右的销售管理费用比例。

　　据了解，通天酒业与葡萄种植农户签订了超过20年的合同，保证了2万亩的葡萄园的原料供应，而企业新的生产基地和储酒基地的投产也将有利于企业降低生产成本。

　　鉴于对通天酒业在葡萄酒行业快速发展的前景，时富证券给予了买入评级，现价1.68港元，预估目标价2.40港元，有45%的上涨空间。